罗博先生，管理学博士，8年证券金融从业经验。     1998年起先后在华夏银行、中信万通证券有限公司任职；2002年至2006，在西安交通大学管理学院，获管理学博士学位。     2006年2月加入银河基金管理公司，历任金融工程部产品设计师、研究部数量分析师、研究部行业研究员。

一、国内经济状况

从2月下旬公布的汇丰PMI数据以及3月1日物流与采购联合会公布的PMI数据来看，制造业总体产出水平比利时的平均水平要低。由于1、2月份为传统淡季，PMI指标不宜做过强的解读，随着开工旺季的到来，我们预计3月份PMI将出现显著的回升，如果3月份PMI没有起色，则预示着内需下滑的风险较市场预期的更为严重。

二、美国经济状况

对于美国经济的复苏趋势，投资者的分歧不大，但对于美联储是否会在大宗商品价格大幅上升的背景下过早收紧货币政策，市场看法有所分歧。我们认为产出缺口、劳动力市场的松弛以及房价下滑的趋势都是对冲核心CPI上涨的力量。退一步来说，如果美联储退出宽松货币政策的时点过晚，在国内房地产市场以及银行信贷体系都没有修复的情况下，不会助涨国内资产价格泡沫，所犯的政策失误的概率也是比较低的。

三、市场整体判断

2011年2月初央行加息，对市场再次宣告了控制通胀的决心，年内还需两次加息的预期，使得投资者对中国经济进入加息周期有了一定的预期，在通胀降下来之前，未来货币政策趋紧的趋势不会改变。

在2月份的投资策略中，我们认为2月份的市场将继续维持震荡走势，市场方向不明确，热点转换快。二月份可在一月份的基础上适度增加仓位，原则上还是维持较低仓位。

三月份的市场在美国经济复苏的支撑下，以及国内对通胀持续走高的担忧在下降的情绪下，有希望在此基础上震荡向上，但向上的幅度比较有限，也可能体现为更宽幅的震荡，但震荡向下的概率较低。

三月份的策略选择应当遵循调控的大逻辑，在货币政策从数量上和价格上逐渐收紧的过程中，那些公司受的影响比较小或者可能相对受益。货币政策的紧缩体现在信贷自由的进一步稀缺，大型企业、行业龙头依靠自身的竞争优势可以很方便的获得信贷资源，获得发展的资源。所以，在紧缩的调控中，这些公司反而是受益的。考虑到公司的成长性，具有融资优势、财务杠杆低的二线蓝筹存在的机会更大。因为这些公司相对创业板和中小版又具备估值的优势。

另一方面，投资离不开政策的指引。在调结构的大背景下，政府出台了一系列的促进行业整合的政策，比如种子行业和水泥行业，这些政策对于行业龙头的发展起到了促进作用。

可以选择农业、家电、汽车等行业，以及物联网、移动互联网、水利建设、高端装备制造业等投资主题。

对于成长性高的中小版和创业板公司依然孕育着很多机会，但是很难看到象2010年那样的行业性机会，这些公司的估值依然存在一定的压力。应当选择有业绩支撑，又大量超募资金，内生发展和外延并购有前景的公司。

银河沪深300价值指数证券投资基金 基金小组