罗博先生，管理学博士，8年证券金融从业经验。     1998年起先后在华夏银行、中信万通证券有限公司任职；2002年至2006，在西安交通大学管理学院，获管理学博士学位。     2006年2月加入银河基金管理公司，历任金融工程部产品设计师、研究部数量分析师、研究部行业研究员。

一、国内经济状况

8月份中国经济的整体特点是经济软着陆、通胀冲高回落后依然维持高位。经济依然是二季度滞胀的延续，投资增长可能出现的下滑、外需的下滑，以及难有大贡献的消费增长，使得短期经济增长缺乏动力。

投资：6月份固定资产投资同比增长25.6%，固定资产月度投资额处于高位，地方政府的投资冲动也不容低估。转变经济增长方式，是一个长期的过程，投资依然是我国经济增长的主要动力，未来可能的方式是优化投资结构。

出口、消费：外需比较弱，净出口短期难有超预期的贡献。

通胀：一般来说，政策调控之后的1-2个季度，经济增长放缓，经济增长放缓后的1-2个季度通胀缓和，从M1、M2增速，经过上半年的集中调控，经济增长已经放缓，所以通胀率在三季度也将见顶回落。但是，考虑到本次通胀的成本推动特性，土地成本将维持高位，劳动力成本将长期上涨，所以，短期内通胀压力将维持相对高位。

二、海外经济状况

关注美债危机的进展

提高债务上限肯定是短期的必然选择。美国8月份政府支出的迫切性决定了无论8月2日美国提高债务上限的谈判是否达成极协议。

结构性的财政扩张也必然性。美国二季度GDP增长疲软，结构显示财政支出对经济复苏的贡献日趋减弱，事实上危机以来，货币政策已经对经济复苏做出了最大的贡献，未来美国经济能否找到新的增长点，很大程度上取决于结构性的财政改革能够成功。

债务上限的提高必然伴随着美联储变相定量宽松。回顾历史，中国和日本大量购买美国国债是建立在该两国长期贸易顺差的前提下，如今随着中国和日本贸易顺差的萎缩，购买美国国债的能力也下降，因此只要美国债务上限被提高则就意味着QE2.5将成行，可以提前布局一些资源品，例如煤炭和贵金属等。

如果美国债务谈判破产，美国国债收益率大幅上升，股票市场大幅回调。

三、市场整体判断

7月份的投资策略，我认为市场将演绎一个L型的走势。货币政策紧缩，经济回落，通胀见顶后维持高位，宏观经济需要一个再平衡的过程，7月份是再平衡的一个阶段，决不是再平衡过程的结束。即使三季度股市寻到了底部，也将开始窄幅震荡的走势，难有大的作为。沪深300价值指数7月份下跌4.41%，与七月份的预判基本一致，接下来市场的演绎将和美债危机的走势，以及国内通胀的形式密切相关，在美国可能推迟QE2.5，以及国内通胀高企的情况下，认为经济下行，货币政策会放松的预期，短期内必定会落空，所以市场将继续维持弱势的格局，震荡走低的概率较大。

四、投资主线

淡化行业配置，精选有业绩支撑的成长股。股市资金供求偏紧，股票市场难有估值的提升，未来投资的机会来自业绩的提升。因此，8月份寻找有业绩支撑的成长股应该成为投资的主线。

从大小盘的风格来看，二季度，我们依据货币政策紧缩后，资金的稀缺性，选择大股票和二线蓝筹，8月份可以从业绩支撑的角度，对小盘股的选择适度积极一点。

抓住财政政策结构性放松的机会。转变经济增长方式，是一个长期的过程，投资依然是我国经济增长的主要动力，未来可能的方式是优化投资结构，因此，政府的投资方向就意味着股市的机会，抓住保障房建设和节能减排扶持政策的机会。

五、仓位控制

沪深300价值指数基金平均仓位控制在94.5%，在基金合同的规定范围内浮动。

银河沪深300价值指数证券投资基金 基金小组