罗博先生，管理学博士，8年证券金融从业经验。     1998年起先后在华夏银行、中信万通证券有限公司任职；2002年至2006，在西安交通大学管理学院，获管理学博士学位。     2006年2月加入银河基金管理公司，历任金融工程部产品设计师、研究部数量分析师、研究部行业研究员。

一、国内经济状况

10月份中国经济将继续延续下滑的态势，值得期待是通胀水平或能出现回落。虽然四季度是传统的投资、出口和消费增长的旺季，但是今年海外需求和国内的调控形势都给增长带来巨大风险。

投资受制于调控而下滑。随着限购等对地产投资政策继续持续，那么目前支撑投资的房地产投资有望与基建等投资项目一样出现下滑，从而共同促使投资回调。

出口增长放缓，消费迎来旺季。美国传统消费旺季将成为出口增长的动力,但是欧元区疲软的需求将拖累中国出口；消费迎来传统旺季，但是需要警惕刺激政策和地产调控带来的风险。

CPI回落低于预期，PPI有望回落。目前来看,CPI的翘尾和旺季对食品价格的拉动将导致CPI回落低于预期；受经济下滑的影响和翘尾因素的消失，我们判断PPI将出现回落。

信贷平稳投放,虚拟流动性有望改善。四季度新增人民币贷款将保持平稳增长，通胀和经济的回落将推动虚拟流动性改善。

政策进入真正的观察期。货币政策已过密集调控期，进入观察期；今年以来财政政策保持稳健，10月份积极扩张概率较小。

二、海外经济状况

美日经济有望企稳,欧元区仍受累于欧债危机。随着地震破坏的产能的恢复和传统的消费旺季的来临，美日经济有望摆脱三季度的疲软态势；但是欧债危机对欧元区的冲击正逐渐显现。

三、市场整体判断

三季度市场剧烈的下跌是对国内经济增长回落、货币政策保持紧缩以及美债危机、欧债危机的反应。经过了三季度的调整，市场对经济下行的风险部分释放，对于经济下行的幅度市场也需要逐步的修正，所以三季报可能会使部分业绩不佳的股票继续分化。

在PPI、CPI预期将下行的情况下，周期性行业的业绩会大幅的向下修正，市场的方向将维持寻底，并在底部震荡的格局，或有技术性的反弹，在短期看不到明确的拉动经济的增长点的情况下，市场维持底部震荡的概率更大。

四、投资主线

10月份的配置应当偏防御的配置稳定成长的非周期性行业，尽量避免有色、机械、汽车等强周期行业。结合三季报的预期，选择三季报同比增长确定的个股，注重个股的挖掘。

寻找稳定成长，有业绩支撑的个股。

重新关注经济转型这个大方向，挖掘节能减排、新能源、新材料、高端装备制造中有业绩支撑、估值合理的个股。

五、仓位控制

沪深300价值指数基金平均仓位控制在94.5%，在基金合同的规定范围内浮动。

银河沪深300价值指数证券投资基金 基金小组